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天音控股公司跟踪报告:彩票业务持续布局,“云、管、端”多点开花

发布时间:2016-06-25    研究机构:海通证券

投资要点:

收购掌信彩通强势进军彩票行业,新增重要利润支柱。公司出资14.6亿元全资收购中国领先的彩票行业解决方案提供商掌信彩通。掌信彩通是业内唯一的福彩体彩双准入公司,行业内稀缺标的。作为彩票行业龙头,在福彩市场上,掌信彩通地位领先,市场份额约为40%;在竞争更为激烈的体彩市场,其市场份额在迅速提升。同时,掌信彩通全产业链布局清晰,线上彩票业务储备丰富,静待政策东风。通过此轮注入彩票行业优质资产,公司强势进军增长潜力巨大、高毛利率的彩票产业。掌信彩通2016-2018年的年净利润业绩承诺分别为1.17亿、1.40亿、1.68亿元,将为公司整体利润提供重要支撑。

成立彩票产业整合平台,继续深入布局彩票产业链。公司拟投资成立子公司深圳天联彩投资有限公司(暂定名,简称“天联彩”)。天联彩将成为公司重要的彩票产业投资平台,未来将积极挖掘彩票产业链及格局中的游戏机会、平台机会、运营机会、渠道机会,实现彩票产业孵化,整合彩产业链上下游资源,实现公司在彩票行业的全面布局。“天联彩”再次反映了公司继续深入布局彩票产业的坚定信心。

“1+N”格局渐显,“云、管、端”多点开花。1)手机分销业务作为公司主业,盈利状况改善预期强烈。2)移动互联业务布局丰富:欧朋浏览器在业内技术领先,去年推出了移动广告平台,变现能力强,且能与线上彩票销售业务结合,协同发展;塔读文学已进入移动阅读份额前三,盈利能力显著改善;公司前瞻性布局VR领域,暴风魔镜发展迅速。3)虚拟运营商业务发展稳定,收入与和用户数稳居第一梯队。天音控股(000829)以覆盖8万家以上门店的手机分销网络和天联网电商平台为核心,以“一网一平台”战略为中心,以“云、管、端”策略为重心,通过不断完善和强化公司“轴心业务”的内涵式发展和通过产业并购的外延式拓展,逐步叠加新的业务,初步形成了公司“1+N”模式的产业链布局。

盈利预测与估值:随着掌信彩通和天音通信剩余股权的并表,预计公司今年业绩将得到显著增厚。考虑到公司手机分销主业盈利改善预期强烈,彩票行业盈利能力较强,移动互联、移动转售等业务稳定发展变现能力逐步提高等综合因素,我们预计公司2016年至2018年EPS为0.25/0.47/0.57元。参考同行业可比公司,给予2016年动态PE70倍,6个月目标价17.50元,给予“买入”评级。

风险提示:彩票行业政策风险;主营业务盈利能力持续下滑风险。

申请时请注明股票名称